Mitarbeiter-Aktienoptionen Bewertung und Pricing Issues. By John Summa CTA, PhD, Gründer und Bewertung von ESOs ist ein komplexes Problem, kann aber für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass die Inhaber von ESOs können fundierte Entscheidungen über das Management der Eigenkapitalvergütung treffen. Bewertung Jede Option Wird mehr oder weniger Wert darauf haben, abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten der Wertvolatilität, der verbleibenden Zeit, des risikofreien Zinssatzes, des Ausübungspreises und des Aktienkurses Wenn ein Optionsberechtigter eine ESO erhält, die das Recht hat, Die Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50, zum Beispiel, in der Regel der Stichtag Datum Preis der Aktie ist der gleiche wie der Ausübungspreis Betrachtet man die Tabelle unten, haben wir einige Bewertungen auf der Grundlage der bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes produziert Modell für Optionen Preisgestaltung Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen eingesteckt, während wir einige andere Variablen, dh Preisänderungen, halten, die Zinssätze festgesetzt wurden, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Wertes zu reduzieren Om Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen in der Volatilität alleine. Zunächst einmal, wenn Sie einen ESO-Zuschuss erhalten, wie in der Tabelle unten gesehen, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos Sie haben einen bedeutenden Wert bekannt Als Zeit oder extrinsischer Wert Während die Zeit bis zum Ablauf der Spezifikationen in den tatsächlichen Fällen mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht bei der Gesellschaft bleiben dürfen, die volle 10 Jahre nach unten sind 10 Jahre für die Vereinfachung oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Übung, einige führen Fair Value-Annahmen werden im Folgenden unter Verwendung eines Black-Scholes-Modells dargestellt. Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden, schließen Optionen unterhalb von Instrumenten-Wert. Assuming Sie halten Ihre ESOs bis zum Ablauf, die folgende Tabelle bietet eine genaue Darstellung der Werte für ein ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren bis zum Verfall und wenn am Geldbestandspreis gleich dem Ausübungspreis ist. Zum Beispiel mit einer angenommenen Volatilität von 30 weiteren Annahmen, die üblicherweise verwendet werden , Aber wer kann Wert unterschätzen, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt, sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen sind 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Wie die Zeit vergeht, sagen wir jedoch von 10 Jahren auf nur drei Jahre zu Verfall, verlieren die ESOs wieder Wert, vorausgesetzt, der Preis der Aktien bleibt gleich, fallen von 23.080 auf 12.100 Dies ist der Verlust des Zeitwertes. Der theoretische Wert der ESO über die Zeit - 30 Angenommene Volatilität. Figure 4 Fair Value Preise für ein Geld-on-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und die Volatilität. Bild 4 zeigt den gleichen Zeitplan der verbleibenden Zeit bis zum Verfall, aber hier fügen wir eine höhere angenommene Volatilität hinzu - jetzt 60, von 30 Das gelbe Plot repräsentiert Die niedrigere angenommene Volatilität von 30, die zu allen Zeitpunkten reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer angenommener Volatilität 60 und unterschiedlicher Zeit, die auf den ESOs verbleibt Atmen Sie zeigen einen größeren ESO-Wert Zum Beispiel, bei drei Jahren verbleibend, anstatt nur 12.000 wie im vorherigen Fall bei 30 Volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 Volatilität So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder fairen Wert haben , Und sollten fundierte Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs haben Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs Mit dem Black-Scholes-Modell. Theoretischer Wert von ESO Across Time 60 Angenommene Volatilität. Employee Equity Die Option Strike Price. A wenige Wochen zurück sprachen wir über Aktienoptionen in einigen Details Ich erklärte, dass der Ausübungspreis einer Option ist der Preis pro Aktie Sie zahlen, wenn Sie die Option ausüben und kaufen die zugrunde liegenden gemeinsamen Stock Und ich erklärte, dass das Unternehmen verpflichtet ist, Mitarbeiteroptionen zum fairen Marktwert der Gesellschaft zum Zeitpunkt der Erteilung der Option zu schlagen. Der Vorstand hat die Verpflichtung zu bestimmen E fairer Marktwert für die Zwecke der Ausgabe von Optionen Seit vielen Jahren werden die Boards dies ohne Drittanbietereinsatz tun. Sie würden es nur regelmäßig besprechen und einen neuen Preis von Zeit zu Zeit festlegen. Dies führte zu einigen Fällen von Missbrauch, wo Boards Setzen Sie den Ausübungspreis künstlich niedrig, um die Optionen des Unternehmens für potenzielle Mitarbeiter attraktiver zu machen. Ich saß während dieser Zeit auf vielen Boards und ich kann Ihnen sagen, dass es immer eine Spannung zwischen der Beibehaltung des Ausübungspreises und der Erfüllung unserer Verpflichtung gab Um den fairen Marktwert des Unternehmens zu reflektieren Es war kein perfektes System, aber es war ein anständiges System. Vor fünf Jahren hat sich die IRS beteiligt und eine Regel namens 409a ausgestellt. Die IRS sieht Optionen als verzögerte Vergütung an und wird Optionen als Steuerpflichtige Entschädigung, wenn sie nicht sehr spezifische Regeln folgen. Aufgrund des zügellosen Missbrauchs der aufgeschobenen Entschädigungspraktiken in den späten 90er und frühen Teil des letzten Jahrzehnts beschloss die IRS, einige Regeln zu ändern und und thu S wir haben 409a Das 409a-Urteil ist sehr breit und beschäftigt sich mit vielen Formen der aufgeschobenen Entschädigung und es richtet sich direkt an die Festlegung der Streikpreise.409a bringt einige echte Zähne in die Verpflichtungen des Vorstandes, um Optionen zum fairen Marktwert zu schlagen Wenn die Ausübungspreise sind Zu niedrig, wird die IRS die Optionen für das laufende Einkommen halten und wird versuchen, Einkommenssteuern bei der Emission zu sammeln Nicht nur wird der Mitarbeiter steuerliche Pflichten zum Zeitpunkt der Gewährung haben, aber das Unternehmen hat Verweigerungsverpflichtungen Um dies zu vermeiden Muss der Vorstand dokumentieren und beweisen, dass der Ausübungspreis fairer Marktwert ist. Vor allem 409a erlaubt es dem Vorstand, ein Drittanbieter-Bewertungsunternehmen zu verwenden, um einen fairen Marktwert zu beraten und zu empfehlen. Wie Sie vielleicht erwarten, hat 409a zu einem neuen geführt Industrie Es gibt jetzt viele Bewertungsfirmen, die alle oder die meisten ihres Einkommens abgeben, um Bewertungen für private Unternehmen zu tun, so dass die Boards sich wohl fühlen können, die Optionen ohne Steuerrisiko für die Mitarbeiter und die comp zu gewähren Jeder dieser Bewertungsbericht von einer Drittfirma wird als eine Bewertung von 409a bezeichnet. Die überwiegende Mehrheit der privat gehaltenen Unternehmen macht jetzt mindestens einmal jährlich 409a Bewertungen und viele tun sie auf einer häufigen Basis Wenn Ihr Unternehmen Optionen gewährt, oder wenn Sie sind Ein Angestellter und bekomme eine Option Zuschuss, wird der Ausübungspreis wird höchstwahrscheinlich von einem Drittanbieter Bewertung Firma. Sie d denken, dass dieses System wäre besser Sicherlich die IRS denkt, es ist besser Aber in meiner Erfahrung hat sich nichts wirklich geändert, außer dass Unternehmen zahlen 5000 bis 25.000 pro Jahr an Berater, um ihre Unternehmen zu bewerten Es gibt immer noch Druck auf die Unternehmen, um die Preise niedrig zu halten, so dass ihre Optionen für neue Mitarbeiter attraktiv sind Und dieser Druck wird auf die 409a Bewertungsfirmen übertragen Und jederzeit jemand ist Bezahlt werden, um etwas zu tun, müssen Sie fragen, wie objektiv das Ergebnis ist, schaue ich mir die Gebühren an, die unsere Unternehmen an 409a Bewertungsfirmen zahlen, da die Kosten für die Fortsetzung der Ausgabe von Optionen an attraktiven p Rices Es ist das Gesetz und wir sind nicht viel hat sich wirklich verändert. Es gibt eine Sache, die sich geändert hat und es bezieht sich auf das Timing der Stipendien Es war früher, dass der Vorstand ein faires Urteil über das Timing der Stipendien und Finanzierung Veranstaltungen ausüben könnte Wenn Sie eine große Miete und eine Finanzierung geplant hatten, könnte der Vorstand fairen Marktwert setzen, die Miete machen, und dann die Finanzierung Jetzt ist das so viel schwieriger zu tun. Es braucht Zeit und Geld, um eine Bewertung zu erhalten. Die meisten Unternehmen Wird eine neue machen, nachdem sie eine Finanzierung abschließen und die meisten Anwälte werden ein Unternehmen beraten, ein Moratorium auf Option Zuschüsse für einige Zeit vor und durch eine Finanzierung zu setzen und alle Zuschüsse nach der Finanzierung und Post der neue 409a Dies hat zu einem geführt Haufen von Situationen in meinem persönlichen Portfolio, wenn ein neuer Angestellter von einem großen up ringsherum verschraubt hat Es hängt davon ab, dass der Vorstand und das Management wirklich strategisch um große Hire und Finanzierung von Veranstaltungen, um diese Situationen zu vermeiden und auch mit der besten Planung, werden Sie laufen i Nto Probleme mit diesem. Wenn das Unternehmen, das Sie beitreten, ist früh in seiner Entwicklung, wird der Ausübungspreis wahrscheinlich niedrig sein und Sie don t müssen zu viel Aufmerksamkeit zu zahlen Aber wie das Unternehmen entwickelt, wird der Ausübungspreis steigen und es wird Werden wichtiger Wenn das Unternehmen ein hoher Flyer ist und zu einem großen Ausstieg oder IPO geleitet wird, bezahle viel Aufmerksamkeit auf den Ausübungspreis Ein niedriger Ausübungspreis kann eine Menge Geld in einer Firma wert sein, in der der Wert schnell steigt Eine solche Situation, wenn es eine aktuelle Bewertung gab, sind Sie wahrscheinlich in einer guten Situation Wenn das Unternehmen ein hoher Flyer ist und überfällig für eine Bewertung von 409a ist, müssen Sie besonders vorsichtig sein. Dieser gesamte Bereich der Option Streichpreise ist Kompliziert und voller Probleme für Boards und Mitarbeiter Es hat zu einem wachsenden Trend weg von Optionen und zu beschränkten Aktieneinheiten geführt RSUs Wir werden über sie nächste Woche sprechen.2 Die Ausgabe von Stammaktien für Noncash-Vermögenswerte und Dienstleistungen, die im Lager für Noncash ausgegeben werden können Vermögenswerte Als Land, Gebäude oder Ausrüstung und für Dienstleistungen, z. B. Rechts-, Rechnungswesen, Beratung Da eine solche Transaktion eine Noncash-Transaktion darstellt, sollte das Kostenprinzip angewendet werden, die Kosten entsprechen dem Barausgleichspreis, dh dem Marktwert. Im Falle der Emission Der Stammaktien für Sachanlagen und Dienstleistungen, die Kosten entsprechen dem fairen Marktwert der übergeordneten Betrachtung, dh der Marktwert der Aktie, bzw. der Betrachtung, dh der beurteilte Marktwert der Dienstleistungen, der nicht liquiditätswirksame Vermögenswerte Fairer Marktwert ist leichter bestimmbar Der Vorstand hat das Recht, den Marktwert der nicht zahlungswirksamen Vermögenswerte oder Leistungen zu ermitteln, die im Gegenzug für die Stammaktien erhalten werden. Diese Transaktion basiert in der Regel auf dem Marktwert der Aktie, dh der Gegenleistung Up Wenn jedoch der Marktwert der Aktie nicht ermittelt werden kann, könnte der Marktwert der erhaltenen Vermögenswerte oder Dienstleistungen genutzt werden. In jedem Fall ist der Nennwert oder Der angegebene Wert der Stammaktien beeinflusst nicht den Wert der nicht liquiditätswirksamen Vermögenswerte oder Dienstleistungen. 1 Beispiel für die Ausgabe von Stammaktien für Sachanlagen und Dienstleistungen. Lassen Sie sich davon ausgehen, dass Brilliant Company ein fiktives Unternehmen 1.000 Aktien der Stammaktien ausgegeben hat Gebäude, das für 120.000 beworben wurde Der Nennwert der Aktie ist 1 Der Marktwert der Aktie beträgt 100. In diesem Beispiel ist der Marktwert der Stammaktien leichter bestimmbar als der Marktwert des Gebäudes Preis, der in der Anzeige aufgeführt wird, stellt möglicherweise nicht den Marktwert des Gebäudes dar. Als Ergebnis sollte das Unternehmen das Gebäude für 100.000 dh 1.000 Aktien x 100 in seinen Büchern aufzeichnen, nicht für 120.000. Das Unternehmen würde den folgenden Journaleintrag machen.
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